A maior parte do crescimento dos EUA agora depende da IA ​​— e os economistas suspeitam de uma bolha.

By Yahoo

O que acontece quando a inteligência artificial se torna simultaneamente o principal motor da economia e seu potencial calcanhar de Aquiles? Talvez estejamos prestes a descobrir.

O economista de Harvard, Jason Furman, afirmou recentemente que os investimentos em IA representaram quase 92% do crescimento do PIB dos EUA no primeiro semestre de 2025. Basicamente, toda a economia americana colocou todos os seus ovos em uma única cesta algorítmica.

E essa cesta pode estar prestes a se romper. Hoje, o Banco da Inglaterra alertou que as avaliações de mercado das empresas de IA estão cada vez mais irracionais.

“Em diversas métricas, as avaliações do mercado de ações parecem esticadas, particularmente para empresas de tecnologia focadas em Inteligência Artificial (IA)”, escreveram analistas do banco. “Isso, combinado com a crescente concentração nos índices de mercado, deixa os mercados de ações particularmente vulneráveis ​​caso as expectativas em relação ao impacto da IA ​​se tornem menos otimistas.”

Se você precisava de mais provas da euforia do mercado, a xAI de Elon Musk está atualmente captando incríveis US$ 20 bilhões, aparentemente destinados ao que equivale à mais cara aquisição da Nvidia no mundo.

A empresa, avaliada em US$ 200 bilhões (um aumento em relação aos US$ 6 bilhões de alguns meses atrás), planeja usar os fundos para seu data center "Colossus 2". Em uma demonstração de lógica circular, a própria Nvidia estaria investindo até US$ 2 bilhões no negócio — essencialmente pagando por acesso prioritário aos seus próprios chips.

Ruchir Sharma, presidente da Rockefeller International, disse à revista Fortune que, de certa forma, "os Estados Unidos se tornaram uma grande aposta na IA" e alertou que "a IA precisa trazer resultados positivos para os EUA, ou sua economia e seus mercados perderão o único pilar em que se sustentam atualmente".

A defesa dos touros: "Desta vez é para valer"

Afinal, qual é a resposta: uma revolução transformadora ou a segunda vinda da bolha da internet? Há argumentos para ambas as posições, com pessimistas e aceleracionistas renomados debatendo o assunto diariamente.

Os investidores otimistas têm argumentos convincentes. Ao contrário das empresas de software sem futuro de 1999, os gigantes da IA ​​de hoje estão faturando alto. As "Sete Magníficas" empresas de tecnologia estão se mostrando extremamente lucrativas. As ações da Nvidia dispararam 1.700% nos últimos dois anos. A OpenAI projeta uma receita de US$ 12,7 bilhões para 2025. Microsoft, Google, Meta, AMD , Oracle e todas as grandes empresas envolvidas em IA também estão superando as expectativas.

A infraestrutura que está sendo construída também é tangível: data centers fervilhando de atividade, instalações de geração de energia (incluindo aqueles acordos nucleares peculiares) e softwares que já estão transformando a maneira como as empresas operam. Quase 90% dos desenvolvedores usam IA hoje, com a adoção de IA generativa mais que dobrando em um ano.

O diretor de investimentos do UBS escreveu em uma análise que isso é apenas um impulso grande, porém saudável. "Há poucas evidências de uma bolha de mercado no momento, e buscaríamos nos beneficiar do impulso impulsionado pela IA no mercado de ações com um portfólio amplamente diversificado", afirmou.

O analista financeiro Steven Fiorillo também argumenta que, apesar do que pregam os pessimistas, este mercado otimista é sustentado por resultados, não por exageros. "Tenho uma notícia bombástica para cada pessimista: a IA não é uma bolha", publicou ele no X  na semana passada.

“No final das contas, MSFT, AMZN, GOOGLE e META geraram US$ 493,31 bilhões em caixa proveniente das operações, alocaram US$ 291,35 bilhões em despesas de capital (CapEx) e geraram US$ 201,96 bilhões em fluxo de caixa livre (FCF) nos últimos doze meses. Esses números indicam que a era da bolha da internet e a era da inteligência artificial são muito diferentes e que não há nenhuma bolha da IA.”

Essa visão também é compartilhada pelos analistas do Bank of America, que argumentam que a volatilidade sinaliza que os mercados estão saudáveis ​​e que não há indícios suficientes de uma bolha de mercado.

A resposta dos pessimistas: “A história rima”

Mas os pessimistas têm a história a seu favor, e a história tem o péssimo hábito de rimar. A comparação do Banco da Inglaterra com as avaliações das empresas ponto-com baseia-se em métricas concretas.

As dez maiores empresas do S&P 500 detêm agora mais de um terço da avaliação total do índice, uma concentração nunca vista em meio século. Quando tanta riqueza está concentrada em tão poucas empresas, um tropeço se torna um risco sistêmico.

No entanto, de acordo com pesquisadores de IA do MIT, 95% das organizações estão fracassando em seus investimentos em IA generativa. Estaremos testemunhando uma transformação genuína ou uma ilusão coletiva? Os gargalos práticos — escassez de energia, restrições no fornecimento de chips, a própria física de resfriar todos esses servidores — sugerem que, mesmo que a IA seja revolucionária, a revolução pode ser mais lenta do que os preços das ações indicam.

Os próprios CEOs do setor de tecnologia estão cada vez mais expressando preocupações sobre a bolha imobiliária, mesmo enquanto continuam a arrecadar somas astronômicas.

“Estamos numa fase em que os investidores, em geral, estão excessivamente entusiasmados com a IA? Na minha opinião, sim”, disse Sam Altman, CEO da OpenAI, em agosto. “Quando bolhas se formam, pessoas inteligentes se empolgam demais com um grão de verdade.”

Jeff Bezos, da Amazon, também está convencido: "Trata-se de uma espécie de bolha industrial", disse ele na sexta-feira, durante a Semana Italiana de Tecnologia, em Turim. "Haverá uma reinicialização, uma verificação em algum momento, e uma redução."

A verdade provavelmente reside nesse terreno intermediário nebuloso. A IA é inegavelmente transformadora — qualquer tecnologia capaz de representar 92% do crescimento econômico não é apenas propaganda. Mas a questão, como sempre acontece com a próxima grande novidade, é quanto disso é, de fato, propaganda.

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